达晨邵红霞：如何找到好项目赚到钱，答案就这12个字！
发布日期：2019-12-23
“当战争打到一塌糊涂的时候，真正的将军的作用是什么？就是要在看不清的茫茫黑暗中，用自己发出的微光，带着队伍前进！我觉得真正优秀的企业家也要有这样的品格，当大家都坚持不下去，想放弃时，你要有坚持到最后的那股坚韧意志。”
达晨财智高级合伙人 邵红霞
以下内容根据邵红霞老师在沙丘学院讲课笔记整理而成，有删减：我们大多数人都是赚时代的钱。在时代和趋势面前，每个人都是小角色。如果时代不给你机会，我们多数人只能认怂。有句话说，小钱靠挣，大钱靠命。这里所说的“命”，就是时代、趋势、宏观，整个大的环境。
目前，我们正处于大变局、大转折、大洗牌的时代。中国经济经过了改革开放40年的高速发展，今天已经到了大拐弯的时代。世界的变化也远远超出了我们的想象，有太多无法预测的黑天鹅，太多无法回避的灰犀牛。国际是新旧秩序的对抗，国内是新旧动能的转换。投资和宏观经济是密切相连的。2012年以前，中国基本上都是两位数的经济增长。每个行业都在高速发展，每个企业都是热火朝天，赚钱很容易，大家都在抢机会。但是今天，我们面临的不再是两位数的经济增长了。我们处于一个L型的经济环境，甚至有人说还是处在L型的竖杠里头。这时候，市场机会不一样了，大家的心态也不太一样了。最近我看了一篇文章，说以前是淘金，未来可能需要炼金。以前，你的机会来自资金、资源，未来你要赚创新的钱，改革的钱，赚核心技术的钱，提升生产力的钱。你需要去打磨、提炼、投入，需要你的功夫和匠心，这跟之前是很不一样的。过去几十年，很多行业是做增量，蛋糕无限在做大，你只要不笨不懒，各个领域进来一个人都能赚到钱。而现在进入存量博弈，大家是你死我活、有你无我，争抢这块蛋糕了，所以你一定要有存量博弈的状态和能力。同时，各个行业都在产生剧烈的分化，所有的资源都在往头部聚集，真的是到了一个Winner takes all赢者通吃的时代。想在这个市场上生存，越来越难了，容易的钱都过去了，未来你要有真本领，要有更多投入，要有独门秘笈，有一些差异化的打法才行。本土创投行业经历了近二十年野蛮的、快速的、超常规的发展，到今天已经进入行业收缩的阶段。从2018年下半年开始，大家都在说，创投行业是募资艰难、投资放缓、IPO退出也不一定挣大钱。经济环境不太好，已投项目出问题的也多了，投后的压力也增大了。最近,资本市场的改革力度、速度都是前所未有的。注册制来了，整个估值体系也发生了变化。做投资，要有一个终局思维，你要考虑到投了这个钱，未来3年、5年甚至更长时间，当我们在二级市场退出的时候，资本市场是什么样的估值体系？如果是注册制了，还会是现在的市盈率吗？还会给你这么高的估值吗？还是任何行业都能有这么好的估值吗？一定不会的，不同行业、不同企业会产生巨大分化。你要把钱投到未来二级市场能给出高估值、卖出好价钱的资产上。目前，市场上的钱少了，基金募集困难了，项目也没有接盘侠了，有钱的人特别谨慎。其实这20年，创投行业一直在洗牌，但这次是大洗牌，更惨烈，大部分投资机构会被淘汰掉，即使是头部机构，大家也很警惕很有压力。就像我们，每一期基金都要做得好，每一个决策都要认真、谨慎。整个行业20年看下来，我发现投资行业有一些死穴和铁律是打不通、打不破的——就是同样的决策者、本着同样的责任心，一样的精力投入，但是基金最终出现的业绩结果还是差异不小。像达晨，我们20多只基金，基金回报的倍数，有十几倍的，有几倍的，也有比较低的。其实我们并没有想差异化对待这个基金，或者差异化对待LP，我们希望把每个基金都做得非常平稳，但这真的很难。所以说，投资是一个总带遗憾的行业。为什么做投资，业绩波动这么大？原因是我们做决策的频率太高了。我们每个礼拜、每个月都要做决策投项目，每个项目可能都是几千万的交易，决策人员很难一直都在特别理性或者是不受干扰的最佳状态，这是其一。第二，凡事都有周期，经济有周期、行业有周期、企业有周期，人也是有周期的。花无百日好，你不可能永远都能保持最鼎盛的状态。所以，一个GP很难保持持续平稳的好战绩。那怎么办？一是要保持敬畏之心，认真对待每一个决策。决策的失误是最大的失误。一旦投错了，很难纠错。二是要找更年轻的人，更专业的人，让他们来做决策，我们要意识到自己的周期和能力圈的不足。创投行业一定会大洗牌，在洗牌的过程中我们怎么才能不被洗掉？有人说严冬挺好的，把所有的病虫害都杀掉了，才能迎接欣欣向荣的春暖花开。但前提是你千万要熬过去，不要熬不到春天就死了。寒冬漫长，投资机构如何活下去？ 
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