达晨财智肖冰： 在自律和进取中坚定前行
发布日期：2019-10-16
它是追求卓越、坚守宁静的王牌投资机构，更是科创板与科技创新的踏实助力者。
历经多年，它逐渐完成了行业+区域双轮驱动、平台+生态良性互动的战略布局，培养出生生不息的少壮派人才梯队，深入各领域各企业的创新源头，投出了一批各行业各领域代表性的优秀公司。目前，达晨财智共管理23只基金，管理规模300亿元，累计投资超500家企业，成功退出150多家，其中，81家成功IPO。在科创板方面，它已有9家投资企业申报科创板，其中3家已经上市，预计2019年底还将有一批投资企业申报科创板。达晨始终保持着自律、本分与进取。“我们一直坚持长线价值投资，赚企业成长的钱。近几年来，我们进一步提升了专业化水平，提高了投资标准，精准扣扳机，致力于找到成长性更高的公司，投出更多的明星公司，以此顺应未来资本市场的发展趋势。”达晨财智执行合伙人、总裁肖冰告诉上证报记者。“我们只想做最好的，而非最大的创投机构，把基金的每一分钱当作自己的钱对外投资。”肖冰表示。19年时光中，刘昼、肖冰、邵红霞被视作达晨“三剑客”与“三驾马车”。不可否认，“三剑客”锻造了达晨的性格，守护了达晨的原则，缔造了达晨的投资哲学，带领达晨走向了成功。“三剑客”的共识与坚守、互补与制衡使得达晨保持着“健康、持续、良性发展的状态”。而这些，是达晨区别其他投资机构的部分原因所在。表面上看，刘昼和肖冰两人的性格截然相反。用邵红霞的话来说，刘昼的状态就像总是在42℃-45℃之间，而肖冰能瞬间从0℃冲到100℃。“大家的个性、表达方式上有差异，但本质上、底层的价值观上，是非常一致的，都是简单、想做成事的人。”邵红霞补充到。实际上，肖冰与刘昼一样，内心同样是一个偏谨慎、思虑周全的人。达晨在基金规模上非常克制，近20年，管理规模不过300亿元。多年来，达晨一直坚持单基金模式，为了坚持投到好项目，达晨谨慎克制地控制规模，追求投资的回报和投到具有长期成长性的优秀项目。“自律与克制。”肖冰如此思考达晨和达晨“三剑客”身上的底层基因。无论当初逆境与此后顺境，达晨始终没有选择走别的路，没有倒下，没有撤退，没有追风口，也没有盲目多元化；达晨始终就在走一条路，就是把创投之路走到底，“并且持续抵住了诱惑，只做自己能力圈内的事，只管与自身投资能力相匹配的资金。”“树欲静总有风不止的时候，最终我们还是保持定力，走自己的路。”肖冰表示，“达晨不看规模、排名，看重的是质量、效率、投资人回报与投中优秀企业。”与此同时，要在行业激烈的竞争中立于不败之地，需要一个机构不断自我升级、自我迭代，具有极强的危机意识和进取心。在19年的历程中，达晨逐步实现了从区域化到专业化、从投资机构到基金管理机构以及近年来的平台生态建设、重度垂直的研究驱动、少壮派的茁壮成长等等变化。同时，达晨是自信、坚韧的。他们可以有那一种底气，管理1亿元的时候是那个办公室，管理300亿元了还是那个办公室。“我们一直在与自己较劲。”肖冰这样评价。回头来看，达晨“三剑客”身上的自律、低调、审慎与抱负，成为达晨19年立于行业一线的一种力量，也给达晨带来了穿越周期洞见未来的格局。在行业普遍觉得迷惘、焦虑、恐惧的时候，达晨感受到了安静。“现在的创投圈有点迷惘，很多人募不到资，很多人离开。”用肖冰的话说，经历了青春躁动期，现在步入的是成熟期、理性期。这会有个好处，没有那么多人抢项目，钱相对值钱，企业家与投资人更相互尊重。之前，不乏明星企业把融资、募资做成了招投标，一堆投资人去抢，高价抢。“达晨那时候相对冷静，抵住了一些诱惑，也因此避过了许多坑。”一直以来，肖冰对价格极其在意，“高价抢来的东西，很难有盈利空间。”达晨经常对项目进行复盘，不仅包括已投项目，也包括跟过但最终没有投的项目，现在复盘当年投委会顶住压力毙掉的一些“风口型”项目，的确，当时那批招投标似的投资项目，最后不少都落了个倒挂的结局。“达晨一直致力于做优秀项目的第一个发现者、早期发现者，我们先人一步投进去，不盲目参与，不去争抢。”在肖冰看来，达晨复盘了其历史上的明星项目，从来都来自于独立思考、独立研究、独立投资。特别是在当前募资艰难、行业调整洗牌的时期，达晨逆势完成了规模50亿元新基金的募集，手上有充足的粮草弹药，更有底气沉下心来，做好研究。今年以来，达晨在投资团队的考核指标里加大了行业研究的比重，让行研驱动的模式为达晨布局下一个十年的前瞻性机会奠定基础。“现在回归到了一个比较安静的状态后，反而会有利于我们做好投资。在安静的时候，美好的事物才会出现。安静做好行业分析研究、投后服务才能做好投资。”肖冰认为，投资终归要坚守第一性原理，“即回归本质，重视最基本的命题，聚焦行业怎么样、商业模式怎么样、企业怎么样、创始团队怎么样才是根本的。”从早年创业期开始，达晨就确立了“三个坚信”——坚信中国经济会向好，坚信中国资本市场会向好，坚信中国本土创投会有很大的发展。19年来，经历过数个行业周期，达晨的“三个坚信”始终未变。而在这个阶段，达晨的信念更加清晰。“我们看到了系统性的投资机会，非常值得全力以赴。”肖冰总结下来，科技创新与消费升级是投资的核心主题。眼下，新一代信息技术处于爆发式增长的前沿，这里面最核心的则是5G和人工智能，这两个技术马上要进入大规模成熟应用的阶段。在肖冰看来，这两个方向有一个共同的特点。“5G这一块华为是领先的，中国在人工智能领域也没有落后，我们有大量的投资机会。”行业的发展趋势在达晨投资企业的布局中已经有所体现，“达晨投资的一些基础研究、基础技术、基础元器件相关企业，近期明显迎来了暖意。”原创、底层、核心技术获得了前所未有的发展机遇，达晨在该领域布局的企业，迎来了最好的发展时机以及科创板背景下最好的资本化时间窗口。消费升级、医疗健康也是达晨一直看好并重点投资的领域。目前，达晨每年对外投资项目约在40-50个。以去年为例，其中，智能制造占比超30%，医疗健康与消费服务占比均超过20%。眼下，达晨重点聚焦消费服务TMT、智能制造、医疗、军工等领域。当教练、培养少壮派，让团队形成代际传承，也体现出一家机构的境界与格局。不容易的是，达晨“三剑客”更爱将达晨打造成一个健康的、可持续发展的平台型公司，“往舞台边缘上靠，做教练培养新一代少壮派。”肖冰告诉上证报记者。肖冰表示：“我们永远在学，但专业分工越来越细，论专业深度，还是我们下面的团队比我们更强。我不是一个项目经理，更多是一个教练了，培养10多个重度垂直细分的专业团队，算是我们的成果，我们看项目的同时更多是在观察人、培养人。”这一改变自2012年起，始于2012年的专业化转型对达晨来说尤为重要。“可以说是，穷则思变。2012年之际，达晨由小规模变为较大规模，专业能力一时跟不上，加上资本市场环境变化，项目质量出现了一些波动。”简单来说，就是不能总依赖以往的一二级市场套利模式。那时候，绝大多数本土创投机构热衷参与投资一些Pre-IPO项目，IPO一暂停或者企业IPO不顺利，这些项目的退出就成了很大的问题，这也是行业普遍面临的问题。从2012年起，达晨开始在原有“区域”划分之外，重点强调行业及专业的重要性，采取了“行业+区域”双轮驱动的组织架构。经过了几年的锻造和磨合，区域更加聚焦，进一步深耕；行业与专业进一步细分，终成如今的达晨。具体来看，达晨的投资业务线推行“三三制”，每三、五个人组成一个很小的组，一个小组就看一个重度垂直细分的行业，比如说互联网金融小组、新药小组等等。“投资机构长期持续赚大钱最终取决于其前瞻认知、信息覆盖、行业研究与专业判断能力，赚的是大部分人看不懂的钱。”肖冰认为。据介绍，在达晨综合基金中会分拨出不超过10%的额度设立若干个行业子基金，由行业合伙人牵头组建子基金团队进行投资和管理，并要求子基金团队对子基金做一定比例的跟投，这种类似于内部创业的做法是达晨重度垂直专业化的落地形式，将更有竞争力的机制和高度的利益捆绑，不论在组织形式还是激励机制上均有所创新。“10多个重度垂直细分的专业小组是达晨的核心竞争力，而且已经成型，他们成为10多艘护卫舰，为达晨这艘航空母舰保驾护航。”肖冰表示，“我们负责把原则定好，具体项目的投资和投后管理交给专业团队负责，甚至我们会把部分投资决策权下放。”“创投不能只做一代英雄，应当在有太阳的时候勤修屋顶，未雨绸缪，提早为团队的传承奠定基础。”肖冰很欣慰，达晨的梯队很完整、很强劲，“我们甚至在考虑学习华为设置轮值CEO，进一步培养年轻的一代。”
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