天津股权交易所近日获批成立。该所执行总裁钟冠华表示,天津股权交易所（以下简称天交所）主要从事“两高两非”公司股权和私募股权基金交易市场建设。据悉,这一探索实践将为未来OTC市场的建立创造积极条件。
据悉,该市场的重要突破在于,将逐步形成融资功能,解决中小企业直接融资难的问题;同时,它还是国内首家既能实现私募股权基金份额转让、又为私募股权基金投资形成的公司股权提供交易的平台。在交易机制上,该市场将是一个非公开、非连续竞价交易的市场。
为“两高两非”
提供融资和交易平台
据钟冠华介绍,“两高两非”指的是国家级高新技术产业园区内的高新技术企业和非上市非公众股份有限公司;私募股权基金指的是合伙型基金、信托型基金和公司制的创业风险投资基金等。天交所就是为“两高两非”公司股权和私募股权基金份额的流动以及私募股权基金投资的退出提供规范、有效的场所。
钟冠华说,天交所的发展目标是逐步形成如下功能和机制:
一是融资功能。探索具有操作性的商业模式,为成长企业、中小企业、高新技术企业和私募基金提供快捷、高效、低成本的融资。当前我国870万户企业中只有1600多户上市公司,因此,建立一个面向中小企业的资本市场,对于解决中小企业直接融资难问题具有重要的现实意义;而有关融资的程序、制度都将标准化,以提高效率。
二是交易功能。这一市场将既为私募基金份额提供挂牌交易平台,也能为私募基金投资形成的公司股权提供挂牌交易平台。同时,通过为高新技术企业、非上市公司提供股权挂牌交易平台,将形成较强的市场定价能力。
三是建立信息披露制度。依据有关法律法规和市场规则,实行融资企业、挂牌交易企业信息披露制度,规范披露内容格式,建立市场信用体系,增加挂牌企业的透明度,减少投资项目管理成本,提高市场效率,降低市场风险。
四是形成市场孵化筛选机制。通过市场融资、交易和规范的信息披露,持续、贴身的高品质服务和管理,促进挂牌公司熟悉资本市场规则,完善公司治理结构,形成合理发展战略,提升核心竞争能力,实现快速成长,并通过市场化的筛选机制,源源不断地为主板市场、中小企业板市场、创业板市场和境外证券交易所筛选和输送优质成熟的上市后备企业。
非公开非连续竞价市场
在钟冠华看来,未来的天津股权交易市场与证券市场既不是竞争也非平行关系,而是证券市场的重要基础和必要补充。他认为,与证券市场比较,天津股权交易市场将呈现几个主要特点:
一是非公众市场。天交所依法为非上市、非公众公司股权和私募股权基金提供流动和退出服务,公司股东或基金份额持有人数在法定的非公众范围之内;
二是非公开、非连续竞价市场。这个市场是面向合资格的机构投资人的市场,不面向社会公众和自然人,不进行连续竞价交易;
三是源于市场的市场。在有效防范和控制风险的前提下,天交所正在对交易产品、市场准入条件与程序、交易方式、交易系统以及运营管理等做出市场化的制度安排,并将很快推出;
四是低门槛、平民化的市场。市场将以多层次、多板块的组织结构,容纳大量各类企业和私募基金等产品,让中小企业和投资者成为市场主体,以可接受的较低成本主动参与市场。
建覆盖全国的市场网络
据了解,天交所的主要股东包括天津产权交易中心、天津开创投资有限公司、天津开益咨询公司等国有单位,为公司制交易所。从这一股权结构可以看出,天津产权交易中心将成为天交所加快市场基础建设的一个重要支点。此外,天交所还将依托“北方产权交易共同市场”加快全国性的市场体系建设。据悉,注册于天津,并以天津产权交易中心作为理事长和秘书长单位的“北方产权交易共同市场”,目前成员单位已发展到全国21个省、71家成员单位,成为我国最大产权交易市场共同体。
目前,河北、内蒙、山东、山西、吉林、安徽等十多个省市已主动提出与天交所进行实质性合作。天交所还将以其为依托,继续寻求与全国200多家产权交易机构合作,逐步形成治理健全、运营高效、覆盖全国的市场网络,统一市场准入标准、统一交易规则、统一交易系统、统一信息披露、统一自律监管,有效聚集并充分运用当前分散的市场资源。
实际上,据钟冠华介绍,此前天交所已进行了7年多的探索。早在2001年,天津股权托管交易市场有限公司作为天交所的前身就被批准设立,开展非上市股份公司股权登记托管和交易,迄今已登记托管非上市股份公司60余家,占天津非上市股份公司的大部分。2006年天津市政府批准天津利津粮油、山华集团、芦阳化工、今晚快递等四家公司进入天津股权交易市场挂牌,完成交易量（包括变更过户）达到了4.13亿元。此次天交所的获批成立,则标志着天津滨海新区金融改革创新将在更大范围、更深层次探索建立集中统一的股权交易市场。
——摘自2008年9月23日星期二《证券时报》
