PE行业三五年内面临大洗牌
发布日期：2011-07-26
“说实话，今天几百人的会场还有站着的同志，对PE和VC这个静悄悄的行业，既是喜事也是令人担忧的事情。”在日前举行的第二届私募基金高峰论坛上，软银赛富投资基金合伙人阎焱如此表示。他提供的一份数据显示，内外资私募股权投资机构2007年在中国的投资超过32亿美元，比2006年增长70%。
而来自清科研究中心的调研数据显示，2007年中国市场私募股权投资总金额要远大于此规模。仅前11个月，私募股权投资机构在中国大陆地区就投资了170个案例，比2006年全年增加了41例，参与私募股权活动的机构数量达105家，整体投资规模达124.86亿美元。
私募股权投资过热之忧
私募股权投资在中国的日益活跃也引发了是否已经过热的担忧。不过，目前市场还不能马上得出明确的答案，这主要是因为缺乏可靠的统计数据。
基金经理们只能是通过实际的操作案例来表达直观的看法。达晨创业董事长刘昼表示，对VC和PE冷和热的问题，很难给出明确的答案。如果非要给一个答案的话，应该是结构性的过热。综合来看，这一观点较具有普遍性，在一些行业的确存在投资过热的情况，甚至未来3到5年行业会面临洗牌的难题。
伴随着风投大规模涌入国内投资市场，许多曾无人问津的项目已变得炙手可热。东方富海投资总裁程厚博表示，由于有太多的投资机构抢项目，一些被投资的企业不愿意让投资者进行充分市场调查，他们仅提供简单的文字材料，甚至不愿意提供复印件，竟然也吸引到了风险投资。这种非理性的投资使风投市场风险增加。
刘昼也表达了类似的观点。“我们感觉到很多投资案例都有硬伤。去年我们投资项目的标准是，超过10倍市盈率的项目坚决不投，但是有的风投15倍市盈率仍然在投。”
联想投资董事总经理王能光认为，风投市场融投资双方的非理性导致了目前的局面。创业企业方面希望以最少的股份获得最多的资金，而PE和VC投资人的专业眼光和投资目标也不够高。因此，投资方急于求成时才会出现投项目时出价偏高的现象，这也是市场发展中的正常现象。
也有基金经理认为，PE和VC市场从短期来看，确实有过热的情况。但考虑到整个中国投资大环境的快速增长，长期来看，现在还不到热的时候。
不理性投资促使大洗牌
在众多风投高手看来，当前行业内的不理性投资行为将使行业面临一次大洗牌。刘昼认为，片面追求高收益将造成行业在3到5年内出现一次大洗牌。
程厚博也认为，中国的PE市场要保持良性循环或者冷静的投资，肯定要经过几次挫折，让过于激进的投资者受到风险教育之后，市场才可能会出现一个相对平衡。
王能光则认为，从行业良性发展的角度，不论是创业企业还是投资人，都应该有强烈的责任心。“你把股权价钱卖高了，但后面的业绩跟不上，后面再融资就会非常困难，这就是对投资人也是对自己的不负责任。”
深圳创新投董事长靳海涛则从四方面提示PE和VC投资者注意风险：一是IPO项目会有一定比例的失败，并不是每个都会成功；二是投资项目有可能在黎明前死去，不要以为接近成功就一定成功；三是项目IPO后也可能不赚钱，甚至赔钱；四是成功项目的投资收益需要分摊失败项目的投资成本，必须从整体的投资结构中对项目进行评价。
创业板推出后，二级市场可能面临的投资风险也是业内备受关注的话题。松禾资本董事长罗飞列举了“五谷道潮的例子提示投资者关注创业板中的风险。“该公司是2006年度中国成长企业100强的榜首，公司产品属于快速消费品，2005年面世后，2006年在全国的销售额迅速达到5亿。这个亮点非常有吸引力。但公司最后却因为现金流中断倒闭了。”
“即将推出的创业板是对所有PE和VC投资者的考验。”罗飞说，“我们应该防范出现下一个五谷道常”
——摘自2008年03月31日 证券时报
